PROČ JE DNEŠNÍ PORADENSTVÍ ŠPATNÉ

V dnešní době existuje spousta možností, jak investovat, ale těch opravdu výnosných a dlouhodobě bezpečných je jen málo. Poradci využívají komplexity investičního světa a neúměry informací mezi klientem a poradcem, a za pomoc s investováním si říkají podle mě extrémně přemrštěné částky. Podle historie trhu za posledních 100 let víme, že průměrná roční výnosnost před inflací je ročně okolo 10%. Průměrný poradce v Česku si účtuje poplatek za správu ročně, a to v průměru ve výši 1,5 – 1,75% z výše spravované částky ročně. To v průměru znamená, že místo 10% klient dostane 8,5% a méně ročně kvůli poplatkům, a reálná částka je čím dál větší s tím, jak portfolio roste. Poradci často tvrdí, že investování je složitá a náročná činnost, a že tyhle vysoké poplatky jsou odůvodnitelné, protože pro klienta musí vybrat správné investice nebo fondy, musí platit další poplatky, řešit spoustu analýz nebo dokonce tvrdí, že dokážou pomocí aktivnějšího přístupu a analýzy překonat trh (10% p.a.).

Většina z těchto tvrzení ale není pravda.

90 až 95% všech aktivních manažerů nepřekoná na dlouhodobém horizontu trh, což je to jediné o co by investorovi mělo jít, tedy dlouhodobé bezpečné zhodnocování majetku. Za tuto underperformance si navíc účtují větší poplatky. Mnohdy poradci pouze tvrdí, že dělají něco navíc, přitom strčí všechny klientovy peníze do indexu trhu a možná ještě dalšího produktu a tím to končí. A klient si myslí, že dělají něco složitého a poplatky jsou odůvodněné. Často navíc poradce přidá do portfolia nějaký “hedge” produkt, třeba dluhopisový fond. Tyto fondy mají daleko nižší výnosnost než trh (okolo 4% p.a) ale klientovi jsou prodávány pod záminkou “odstranění rizika”, takže mít je v portfoliu samozřejmě dává smysl.

Podle mě je zde riziko značně nepochopeno (znamená pouze krátkodobé kolísání cen) a každému investorovi s delším horizontem jak 15 let by mělo být naprosto irelevantní (dává smysl možná tak v důchodu, kdy chceme portfolio ustabilnit a čerpat z něj, a i tak to není zdaleka nejlepší přístup). Co by ovšem mělo být relevantní je nesmyslné snižování dlouhodobého výnosu portfolia právě přidáním těchto “hedge” produktů, zejména pokud je klient ve fázi akumulace.

Dalším velkým problémem jsou aktivní VS pasivní fondy.

Aktivními fondy jsou Podílové fondy s daleko větším poplatkem, klidně opět 1 až 2% ročně. Pasivní fondy jsou obvykle indexové ETF fondy, se zanedbatelným poplatkem 0,07 až 0,2% ročně. Problémem je, pokud poradce nabízí aktivní fondy, protože zaprvé historicky 95% z nich na delším horizontu nepřekoná pasivní trh (pokud započítáme poplatky) a za druhé pak takový poradce dostává nejen část poplatků ze samotného fondu, ale přidá si ještě vlastní správcovský poplatek 1,5 až 1,75% čistě za to, že klientovi vybral tento aktivní fond. Poplatky se totiž dělí na dva, jeden má samotný Fond (aktivní i pasivní) a druhý si může nastavit samotný poradce.

Old-school poradci si budou stát za tím, že aktivní správa má lepší výkon než pasivní fondy, a že aktivní management může reagovat na problémy na trhu a vydělat na nich, realita je ovšem taková, že index trhu nepřekoná na delším horizontu jak 20 let téměř žádný aktivní fond, rozhodně ne po započítání abnormálních poplatků. Poradci by samozřejmě neradi přiznali, že jejich aktivní model s extrémními poplatky už v dnešní době není ta nejlepší forma investování. V největší finanční společnosti v česku, kde jsem působil, navíc byli schopni garantovat výnos na podílových fondech necelých 7% ročně, což krásně ilustruje jejich výkon po odečtení poplatků. Jaký má pak proboha klient důvod do těchto aktivních fondů vůbec investovat, když mu index trhu dokáže generovat 10% ročně?

Stejně tak existuje spousta manažerů, kteří tvrdí, že umí vybírat jednotlivé akcie a dosahují výsledků daleko nad trh a mohou toto komplexní vybírání dělat i pro klienty, mnohdy za dost vysoký poplatek. Statisticky to ovšem na dlouhém horizontu není pravda a člověk nemá jediný důvod těmto lidem věřit, pokud tuto činnost nedělají alespoň 15 let a konzistentně v průměru za toto období neporáží trh. Často existují lidé, kteří tvrdí, že vybírání tohoto a tohoto typu akcií dosahuje lepších výsledků než trh Opět jsou tito lidé náchylní k chybám, a pokud taková třída akcií existuje, vždy bude existovat i pasivní ETF, které je bude podle určitého pravidla schopna vybírat daleko líp.

To jsou mé hlavní problémy s touto oblastí.