Pokud jsi viděl moje video o tom, jaký podvodník a lhář je Elon Musk, tak určitě víš, že se na tomhle kanále nebojím prezentovat kontroverzní názory. Narozdíl od Muska, kterej je ale poslední dobou poměrně kontroverzní osobou, ti jistě při zmínění jména “Warren Buffett” do hlavy naskočí jenom samý pozitivní myšlenky. Například Superinvestor, Miliardář, Filantrop, Patriot, Skromný Dědeček nebo veselý Santa Klaus s Coca Colou, jsou jen některý obrázky, který naskočí mě. Kdybych ti ale řekl, že Buffett by se taky dal popsat jako Inside Trader, zločinec, manipulátor, spoluviník na krachu v roce 2008 a lhář a Vydřiduch, věřil bys tomu vůbec? Aaach jo, Buffett si opravdu za ty desetiletí manipulace svýho veřejnýho image vytvořil perfektní mediální osobnost, co?
Když jsem v jednom z mých minulých videí popisoval, jak vlastně Buffet zvládá každý rok vydělávat na trzích zhruba 20%, když průměr všech firem je jenom 10%, a navíc drtivá většina manažerů fondů nezvládne dlouhodobě překonat ani těch 10%, bez ohledu na to že mají extrémní množství peněz na výzkum a analýzu trhů, našel jsem v jedný studii následující odůvodnění; “Buffett dosahuje 20% ročně hlavně díky tomu, že se dlouhý léta držel plánu, nepodlehl liským biasům a emocím, držel se jednoduchých pravidel nakupovat velké firmy pod cenou, které mají vysokou vnitřní hodnotu, a to fungovalo”.
Budu k tobě teď ale naprosto upřímnej. Už v tý době mi tohle vysvětlení prostě přišlo až příliš prostý. Jasně Buffett investuje už asi 70 let, no v podstatě celej svůj život, takže měl určitě nějaký výhody v čase. Ale to mi fakt chceš říct, že neexistuje nikdo jinej, kdo by byl schopnej stejně jako on vybírat si kvalitní firmy a dosahovat tak pravidelně výkonu 20% ročně? Proč se to daří jenom jemu?
“Buffett’s returns appear to be neither luck nor magic but, rather, a reward for leveraging cheap, safe, high-quality stocks.”
A jak to tak vypadá, moje pochyby zdá se opravdu mají svoje odůvodnění. A to, že je prostě buffett jenom dobrej výbírač kvalitních firem pod cenou, je nakonec možná jenom velmi malá část jeho úspěchu. A asi tě nepřekvapí, že ten zbytek příběhu už není tak úplně family friendly, jak by náš milý Santa Klaus Buffett chtěl. Tak se pojďme do hloubky podívat, jak je teda možný, že Buffett tak dlouho a stabilně porážel trh…
PASIVNÍ INVESTOR
Asi taková největší miskoncepce je, že Buffett je pasivní investor. On sám publikuje veřejně svou image jako někdo, kdo má prostě jen peníze zainvestovaný v určitých podnicích, a to je všechno. A ty podniky mu pasivně vyplácejí dividendu. Ve skutečnosti je ale realita úplně jiná. Buffett totiž do většiny firem, do kterých investoval, osobně chodí a radí se s jejím vedením o tom, jak zvednout zisky a cenu akcie. Vesměs to dává smysl. Buffett totiž investováním obrovských sum do těchto firem získá velký podíl samotný firmy, takže v určitých případech by se od něj i očekávalo, že bude mluvit do vedení těchto firem. V žádným případě se tu ale nemůžeme bavit o pasivním investování. A buffett sám veřejně popisuje, jakým způsobem tamním CEOs radí, jak zvýšit profity.
A to nás vede k dalšímu problému. Jakým způsobem Buffett těmhle firmám radí? Myslíš si že jim třeba udělá lekci, jak musí mít zákazníka na prvním místě, jak jejich produkty by měly být lepší a kvalitnější, nebo třeba levnější aby se jich kupovalo víc a měly lepší reputaci? To ani náhodou. Buffettova hlavní rada se točí kolem agresivního zvyšování ceny u produktů, které si lidi budou nebo musí kupovat tak jako tak. Neboli price gouging. Tohle začalo už u jedné z jeho prvních firem, které převzal. Sees candies investment, což byla firma na cukrovinky. Buffett do ní investoval nemalý podíl a začal se angažovat ve vedení firmy. Zanedlouho ale zjistil, že když zvedne cenu těchhle bonbónů, tak se jejich prodej nesníží. A tím začalo zvyšování ceny. A od tý doby to takhle dělá s většinou firem, ve kterých má obvykle obrovský podíl, což samozřejmě dané firmě zvedne zisky, dividendy a jemu eventuelně i profit z téhle investice. Hmmmm, to by docela dobře vysvětlovalo, proč teda Buffett dokáže z většiny investic udělat 20% návratnost ročně.
Ale to bych do něj nikdy neřekl, vždyť je to přece takovej milej skromnej strejda, kterej jezdí v autě jako já a bydlí v domě jako já, a přitom má miliardy, který chce všechny rozdat charitě, prostě s ním soucítím. A co když ti řeknu, že tohle přesně byl jeho plán? A fungoval fakt dobře…
KULT OSOBNOSTI WARRENA BUFFETTA
Warren Buffet jako jeden z mála úspěšných osobností zjistil, že mít dobrý Image, je všechno. Když se řekne třeba Zuckerberg nebo Gates, tak si všichni asi představíme, jako žijou život plnej bohatství a nemaj s náma obyčejnýma lidma nic společnýho, a shlížej na nás shora ze svýho panství o hodnotě 300 milionů dolarů. Na rozdíl od toho Buffett si každej den dává k obědu McDonalds a chodí se ženou na procházku do parku. Je úplně jako my! A dává nám jednoduchý rady o tom, jak investovat, kterejch se sám taky drží že?
Není to trochu překvapující, že Buffett veřejně propaguje principy, který by se daly považovat za velmi neetický, jako například propagace firem, který mají monopol, škodlivých a návykových produktů jako kouření a Coca Colu, principů price gougingu, který ze zákazníka vymáčknou poslední korunu, protože si nemůže koupit alternativní produkt, a teoreticky tak zastává typickou roli chamtivýho miliardáře kapitalisty, a i přes tohle všechno ho pravděpodobně i ty uctíváš jako skvělýho člověka se skvělýma zásadama, tak jako zbytek planety? Není to trochu divný?
A to je přesně ono, jeho Image. Buffett se dlouhý léta snažil o to, aby ho média vnímaly přesně tak, jak ho vnímají teď, a hlavně aby si normální chudej člověk nepředstavil hamižnýho miliardáře, ale někoho, ke komu má blízko a s kým soucítí. Ono totiž pozitivní Image má obrovský benefity. Zaprvý je extrémně těžký dostat takovýho člověka do vězení. Dokážeš si představit, že by teď Buffetta zavřeli na pár let za insider trading (k čemuž se ještě dostaneme)? Víš jakej by to vyvolalo povyk? Jak by byli všichni naštvaný na ten danej soud nebo jurisdikci, která Buffetta odsoudila, a přitom ostatní za přesně ty samý činy už dávno do vězení šli?
Buffett si prostě vytvořil kult like following kolem sebe, a díky tomu je imunní oproti negativním názorům. I tohle video bude mít určitě negativní ohlasy.
Dám ti jeden příklad.
BUFETT SE NEDRŽÍ SVÝCH VLASTNÍCH INVESTIČNÍCH RAD (BERKSHIRE)
O tomhle jsem kdysi dávno viděl americký video a samo o sobě by se tohle dalo považovat za dost zajímavý argument, proč Buffetta radši neposlouchat. Buffett je totiž v tomhle ohledu extrémní pokrytec. Proč Buffett radí, jak by každý měl koupit kvalitní firmu, a tu držet navždy, a nebo jen koupit index. Ale hlavně nespekulovat, neprodávat, nečasovat trh…
A přitom s firmou Berkshire Hathaway, kterou řídí a kontroluje, dělá naprostej opak. Nemusím se ani zmiňovat o tom, že tahle firma je akcie, který jsou lidi nejvěrnější, to znamená že na trhu neexistuje jiná akcie, kterou by tolik lidí drželo a neprodalo. A to je přesně zase ten kult like following Buffetta. Možná že to hraje roli i v tom, proč se týhle firmě tak daří paradoxně obchody s akciema, který tahle firma vlastní, už tak úspěšné nejsou. Což je docela ironický, vsadím se že akcionáři, kteří očekávají od Buffetta, že koupí a pak bude držet, by se dost divili. Přesto se Berkshire dopouští velmi často prodávání velkýho množství akcií, a to někdy i v cyklech. Takže třeba nakoupí, pak prodá, pak zase přikoupí, a zase odprodá. Zní ti to jako držení se rad, který tobě Buffett dává? Teda buy and hold? Mně moc ne. A to se nejednalo o firmy, se kterýma by bylo něco v nepořádku.
A je tady ještě jeden velkej problém, kterej se týká týhle Berkshire. A to je insider trading. Buffett má samozřejmě i vlastní soukromý portfolio, ale to, co v něm je, si drží v tajnosti. Buffett sice veřejně prohlašuje, že se drží dál od akcií, který jeho firma Berkshire traduje, (protože by se jendalo o insider trading, který je nelegální) ale jak už to tak bývá, skutečnost je jiná. V jednoduchosti by se dalo říct, že používá fanatický fanoušky co investujou do Berkshire jako nástroj na zvýšení svých vlastních privátních investic.
Představ si to takhle:
- Buffett nakoupí privátně akcie Coca Colu.
- Za tři měsíce prohlásí. že Berkshire bude kupovat Coca Colu, protože je to skvělá firma.
- Akcie Coca Coly vyrostou, protože je nakoupí nejenom Berkshire, ale i protože Buffett Coca Colu veřejně pochválil, a spousta privátních investorů si jí z tohohle důvodu koupí.
No, uniknutý data z Buffetovýho portfolia prokázaly, že za poslední dvě dekády, Buffett alespoň třikrát koupil akcie, který během následujících tří měsíců koupila I berkshire. Nezní ti to jako Insider trading? Myslíš že za to Buffett šel do vězení? Nebo že se o tom veřejně mluví? NEEEE.
KONFLIKT ZÁJMŮ A NEKALÉ PRAKTIKY U VELKÝCH FIREM
Warren Buffett se zapojil do řešení skandálu s Solomon Brothers v 90. letech, kdy byla tato investiční banka zapletena do manipulace s aukcemi státních dluhopisů. USA tedy chtěla naprosto logicky tuto firmu zbavit schopnosti tyto dluhopisy obchodovat, což by ji dost poškodilo. Ale Buffett, který byl jedním z hlavních akcionářů společnosti, osobně zavolal ministrovi financí a přinutil ho ponechat firmu u koryta. Tím vlastně zachránil svojí pozici ve firmě, stal se jejím kontrolorem, a ještě si přidal na popularitě, protože vlastně všechny zachránil. Jeho zapojení bylo považováno za klíčové pro řešení krize a veřejnosti prezentovalo jeho schopnost řešit vážné etické problémy ve finančním sektoru.
A Buffett z toho vyšel jako vítěz. A to můžeme jenom spekulovat, do jaký míry se na tomhle skandálu Buffett podílel před tím, než na něj přišli.
KRACH V ROCE 2008
Během finanční krize v roce 2008 byl Warren Buffett a jeho firma Berkshire Hathaway kritizováni za jejich investice do společnosti Moody’s agentury pro hodnocení kreditního rizika, která byla obviňována z příliš optimistického hodnocení rizikových cenných papírů spojených s hypotékami, to byly MBS. Buffett, jako významný akcionář Moody’s, čelil otázkám ohledně toho, zda měl větší zodpovědnost za dohled nad hodnocením, které Moody’s poskytovalo. Kritici tvrdili, že Buffett mohl a měl vyvíjet větší tlak na Moody’s, aby přezkoumala své hodnotící postupy a přístupy k riziku. Buffett však obhajoval svou roli a investice do Moody’s tím, že uvedl, že jako pasivní investor nemá přímý vliv na každodenní operace nebo rozhodovací procesy společnosti.
Zajímavý, tady se nám to zrovna hodí, hrát si na pasivního investora. Ale prakticky s žádnou jinou firmou Buffet pasivní rozhodně nebyl. Navzdory této obraně bylo Buffetovo zapojení do Moody’s a jeho reakce na krizi předmětem intenzivního zkoumání a diskuse, což poukázalo na složitost odpovědnosti velkých investorů během finančních turbulence. Ale vesměs se to tak nějak přešlo. I když by se dalo říct, že Buffett měl ruku v ohni, když šlo v roce dva osm všechno do háje. A co je ještě zajímavější, i přes to, že Buffett vlastnil víc jak 13% což byl největší podíl týhle firmy, a měl tak určitě přístup k těm nejdiskrétnějším informacím, který by mu pomohly v investování, i přes to tyhle informace, který se později ukázaly jako zcela chybný a nafouknutý, nepoužíval. A já se ptám, proč??
Že by něco tušil? A proč má největší podíl ve firmě, jejíž produkty nepoužívá?
GOLDMAN SACHS
Během finanční krize v roce 2008 investoval Warren Buffett 5 miliard dolarů do Goldman Sachs. Tato investice byla kritizována, protože přišla v době, kdy finanční instituce včetně Goldman Sachs čelily významné kritice za svou roli v krizi. Investice Buffetta byla vnímána jako záchranářský krok pro Goldman Sachs, což vyvolalo otázky o možných konfliktech zájmů a morálním hazardu. Do Goldman Sachs by v tý době nikdo neinvestoval. Ale Buffett se svou skvělou reputací koupil akcie za 5 miliard, a zahájil velkou kampaň, kde vychvaloval tuhle banku a popisoval, jak je skvělá a jak je odteď všechno v pohodě. No asi tě nepřekvapí, že cena akcie začala stabilně stoupat, a z Buffetova novýho podílu se stalo mnohem víc. Podobně to dělá s akciema i Musk, takže to není nic novýho.
A to není všechno. Myslíš si že těch 5 miliard bylo prostě jen tak nakoupení akcií a to je všechno? NENENE. Jednalo se totiž o dohodu, při který Buffett koupí akcie za 5 miliard dolarů, ale zároveň dostane 10% dividendu, což je dost masivní, a taky dostane možnost koupit si později dalších 5 miliard dolarů v akciích, se značnou slevou. A kolik myslíš že tenhleten malej deal Buffetovi nakonec vydělal peněz?
Jenom pasivní investor, co? Buffett vydělal tři miliardy dolarů. Mnohonásobně víc, než by vydělal jakýkoliv jiný pasivní investor.
WELLS FARGO
Tohle už je jen tak na okraj, ale když v krachu v roce 2008 Buffett vynachválil Wells Fargo, šla jejich akcie během jednoho dne nahoru o 13%. A hádej kdo měl masivní podíl v týhle firmě… A to nejlepší je, že podle uniklých dat den na to Buffett prodal všechny svoje privátně držený akcie. Hahaha. Wells Fargo byla navíc v tý době přistižená v dalších skandálech, jako zakládání účtů bez souhlasu vlastníka, půjčování si peněz na lidi bez jejich souhlasu a podobně. A to mi chcete říct, že Buffett o tomhle nevěděl jako největší podílník? A pokud věděl, proč tu firmu teda vychvaloval? A proč ji pak privátně prodal?
SKUTEČNÝ PŘÍSTUP WARRENA BUFFETA
A takhle to Buffett dělá. Koupí si velký podíl ve firmě, sblíží se s jejím vedením, pochopí podstatu podnikání firmy, a přijde na zbůsob, jak týhle firmě vydělat mnohem víc peněz. To ale obvykle obsahuje nějaký buď neetický, nebo přímo nelegální praktiky, jak jsem popsal před chvílí. Nepomáhá tomu ani fakt, že většina firem, do kterých Buffett investuje, už jsou samy o sobě založený na něčem mírně neetickým, jako třeba na závislosti, kouření, sladkostech a podobně.
A co je ještě víc šokující je, že na rozdíl od lidí, kteří za tohle šli už dávno do vězení, si Buffett udržel perfektní image a ještě si ho vylepšil. A když už náhodou dojde k nějakým vyšetřování, tak jsou za chvíli vždycky záhadně zametené pod koberec. Tohle je připisováno kultu osobnosti Buffetta. Jeho prostě nelze za něco poslat od vězení, všichni ho mají přece tolik rádi. Buffett byl zainvolvovanej v tolika pochybnejch společnostech za ty léta, a i přes to se nic z toho vůbec nedotklo jeho reputace. No neni tohle překvapující?
Závěr
Takže pro shrnutí, ať se zase vrátíme zpátky k těm 20% ročně, který údajně Buffett na svejch investicích získává. Asi už ti je jasný, že to není uplně jen tak díky vybírání kvalitních firem pod cenou. A já jsem rád, že jsem konečně prostřednictvím tohohle videa našel dostačující odpověď na to, jak může mít tak skvělý výkony a proč toho žádnej jinej fund manažer není schopnej taky dosáhnout, i když by se to teoreticky dalo jednoduše napodobit.
Buffettův systém je prostě následující:
- Najde si pochybnou firmu, která dělá pochybný věci.
- Zainvestuje do ní extrémní částky peněz, začne manipulovat s řediteli, a radí jim jak z pochybnýho byznysovýho modelu udělat ještě pochybnější model, a vydělat tak víc peněz; což je většinou kombinace nějakýho extrémního zvednutí ceny, nebo různý podvody a snižování kvality produktů, jako v těch příkladech u bank zmíněných před chvílí.
- Zároveň využije svou Image a svoje konexe a vyhlásí fanouškům, jak je tahle firma skvělá.
- Ale ještě předtím, než to udělá, nakoupí si sám privátní akcie ještě pod cenou.
- Zbytek nakoupí Berkshire, dokud nepřijde čas prodat a jít zase o dům dál.
- A to všechno pod rouškou pasivního investování. Buffett je přece jenom pasivní investor že?
A tobě řekne, že stačí jenom 6 hodin denně číst knihy jako on, studovat firmy a jejich fundament a naučit se odhalovat skvělý obchody pod cenou a ty pak nakoupit a držet. A můžeš mít taky těch 20%, jako on. A myslíš si že to tak dělá? Tak určitě! Do jeho privátního portfolia nevidíme, pokud nepočítám uniklý data, který dokazujou že ne, a když se podíváš na to, jak obchoduje Berkshire Hathaway, tak se budeš taky divit.
A jako taková laskomina na závěr tady zmíním, že spousta lidí, kteří s Buffetem byli sami v místnosti, tvrdí, že ve skutečnosti je uplně jinej, než jak působí na kamerách.
Takže bacha na to, komu a čemu věříš. Tak Huzaah.
